華源證券股份有限公司劉闖近期對(duì)可孚醫(yī)療進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《家用醫(yī)療器械后起之秀，積極布局聽力連鎖服務(wù)終端》，本報(bào)告對(duì)可孚醫(yī)療給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為37.23元。
股票配資是指投資者通過借貸資金來進(jìn)行股票交易的一種方式。投資者可以借用配資公司的資金來購買股票，以獲取更大的投資收益。股票配資通常需要支付一定的利息和手續(xù)費(fèi)。
可孚醫(yī)療(301087) 投資要點(diǎn)： 投資邏輯：公司為家用醫(yī)療器械后起之秀，積極平臺(tái)化布局，目前整體收入體量已經(jīng)邁上新臺(tái)階，銷售及研發(fā)策略轉(zhuǎn)變?yōu)榫劢购诵膯纹罚援a(chǎn)產(chǎn)品占比大幅增長(zhǎng)，后續(xù)產(chǎn)品管線豐富，盈利能力有望持續(xù)提升。另外，公司積極布局聽力連鎖服務(wù)終端，打造第二增長(zhǎng)曲線。 可孚醫(yī)療為家用醫(yī)療器械頭部企業(yè)，五大領(lǐng)域產(chǎn)品合力構(gòu)建個(gè)人健康管理生態(tài)。公司所處的醫(yī)療器械賽道為充分受益于老齡化的黃金賽道，作為家用醫(yī)療器械領(lǐng)域的頭部企業(yè)，公司通過覆蓋健康監(jiān)測(cè)、康復(fù)輔具、呼吸支持、醫(yī)療護(hù)理及中醫(yī)理療五大領(lǐng)域、近萬個(gè)型號(hào)及規(guī)格的產(chǎn)品，為消費(fèi)者提供一站式個(gè)人健康管理解決方案。2019-2023年，公司收入CAGR達(dá)18.2%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)19.6%，整體收入體量已經(jīng)邁上新臺(tái)階。同時(shí)剔除疫情品種影響，其他常規(guī)類產(chǎn)品均已恢復(fù)較快增速。 從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)榫劢购诵钠贩N，疊加自產(chǎn)比例提升，盈利能力有望持續(xù)增強(qiáng)。公司過去由代理醫(yī)療器械產(chǎn)品起家，早期更注重品類及規(guī)模的擴(kuò)張，產(chǎn)品相對(duì)比較分散。如今產(chǎn)品策略開始轉(zhuǎn)變： 1）從貼牌/代理轉(zhuǎn)變?yōu)樽援a(chǎn)：自產(chǎn)產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例從2017年的18.3%大幅增長(zhǎng)至2023年的56.7%，2023年自產(chǎn)品種實(shí)現(xiàn)收入15.3億元；2）從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)榫劢购诵钠贩N：公司于2023年對(duì)五大產(chǎn)品線進(jìn)行系統(tǒng)梳理與規(guī)劃，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將資源的投入和管理更加聚焦于核心產(chǎn)品，例如霧化、造口護(hù)理、康復(fù)輔具等。同時(shí)通過提高研發(fā)投入提升產(chǎn)品性能，打造產(chǎn)品力，研發(fā)支出占營(yíng)收總額已經(jīng)從2018年的1.1%提升至2023年的4.0%，研發(fā)人員也從2019年的88人大幅擴(kuò)張至2023年374人。我們認(rèn)為，隨著公司策略的成功轉(zhuǎn)型，利潤(rùn)有望持續(xù)兌現(xiàn)。 積極布局聽力連鎖服務(wù)終端，致力于提供一站式解決方案。我國(guó)有聽力殘疾患者2780萬人，患者群體龐大，2020年我國(guó)助聽器市場(chǎng)規(guī)模為58.2億元，但滲透率不足5%，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有提升空間。聽力保健市場(chǎng)具備較大潛力，已催生出營(yíng)收近300億元的上市公司。2018年，可孚通過健耳聽力在全國(guó)開設(shè)直營(yíng)聽力驗(yàn)配中心，拓展聽力保健業(yè)務(wù)，從前期驗(yàn)配、產(chǎn)品銷售到售后服務(wù)為患者提供一站式的聽力解決方案。2023年，健耳聽力門店布局加速，由2022年的432家快速增長(zhǎng)至765家，連鎖網(wǎng)絡(luò)覆蓋全20個(gè)省級(jí)市場(chǎng)、128個(gè)地級(jí)市場(chǎng)，并在湖南、四川、廣西、湖北等區(qū)域?qū)崿F(xiàn)高密度布局。業(yè)績(jī)方面，2023年健耳聽力實(shí)現(xiàn)收入1.98億元，同比增長(zhǎng)64%，凈虧損2507萬元。待更多門店邁入成熟期，有望整體實(shí)現(xiàn)盈利。 盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.8億元、4.7億元、5.7億元，增速分別為50.3%/22.4%/22.3%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為20X、17X、14X。同時(shí)選取同布局家用醫(yī)療器械的公司魚躍醫(yī)療、三諾生物以及樂心醫(yī)療作為可比公司，可孚醫(yī)療估值低于可比公司。可孚醫(yī)療為家用醫(yī)療器械后起之秀，積極平臺(tái)化布局，未來預(yù)計(jì)將持續(xù)聚焦核心單品+自產(chǎn)產(chǎn)品，產(chǎn)品管線豐富，盈利能力有望快速提升，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；健耳門店持續(xù)虧損風(fēng)險(xiǎn)。
本站數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，信達(dá)證券唐愛金研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為73.8%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.45億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為22.35。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家。
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